深度 久立特材：不锈钢管龙头引领核电高端管材国产化 (by 浙商·电气新动力)

　　原标题：深度 久立特材：不锈钢管龙头，引领核电高端管材国产化 (by 浙商·电气新动力)

　　（请注重：iAnalyst）公司是国内工业不锈钢范畴领军企业，传统下流石化范畴出资趋于回暖，核电蒸发器U形管事务有望获益国产化推动。在国内核电范畴，公司是蒸发器U形传热管范畴仅有的2家具有制作资质的公司之一，并已在订单上完结对国内干流三代核电压水堆技能道路系列及“华龙一号”的全掩盖。

　　世界油价处于震动上行区间，使得世界油企现金流继续改进，2016年Q3-2017年Q1本钱开支降幅逐渐收窄，2017年Q2完结由负转正，而国内三大油企2017年估计本钱开支较2016年实践本钱开支进步17.61%。考虑我国动力结构调整大趋势，天然气、煤炭深加工等工业有望迎来快速展开，亦有望带动油气范畴出资回暖。

　　蒸发器U形管是“十三五”期间，我国核电设备国产化最为确认环节之一，此前仅有三家世界巨子具有该设备出产才干。公司是国内仅有的两家具有核电蒸发器U形管制作才干厂商之一，于2017年10月、12月，先后中标白龙核电2号机组与漳州核电1号机组蒸汽发生器690U形管项目，验证产品实力。2018-2021年U形管年均商场空间在10亿元以上，如国内核电进入平稳建造阶段，将显着增厚公司成绩。

　　公司多年来致力于“长、特、优、高、精、尖”的产品战略，并于近期完结10.4亿元可转债发行作业，资金将用于新建核电、航空、仪器外表等高端管材产线，有望在继续安定在油气、核电等原有范畴优势的根底上，拓宽军工、航空等新事务，然后继续坚持商场竞赛力，助力公司打造“流体工业不锈钢管道全工业链服务商”。

　　浙江久立特材科技股份有限公司（简称“久立特材”）创建于1987年，2009年上市，首要产品为工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接纳以及不锈钢管件，广泛使用于石油、天然气、电力设备制作、化工、造船、造纸、航空、航天等职业。

　　公司控股股东为久立集团，持股比例为37.85%，实践操控人为周志江先生，直接和直接操控公司股份39.95%，如图1所示。

　　1996年以来，公司成功开发了工业用中、大口径不锈钢管焊接纳，并经过了省级新产品判定；2008年引入630主动焊接机组，改动了长度12米大口径不锈钢焊接纳依靠进口的现状；2012年公司成为国内仅有的两家具有核电蒸发器U形管交给成绩的厂商之一。

　　现在公司各类工业不锈钢年产能在10万吨，从下业剖析来看，石油、化工、天然气、电力设备制作职业占比较高，其间石油、化工、天然气大类职业出售金额占比近年来根本坚持在50%左右，对公司近年来销量影响较大，如图3、图4所示。

　　近年来全球微观经济形势复杂多变，原油价格也呈现较大起伏动摇，然后对相关范畴出资构成必定程度影响。因为现在公司产品下流使用范畴中石油、化工、天然气等范畴占比仍高，传统产品出售与赢利空间遭到必定程度的揉捏。面临低迷的经济形势，公司加大布置高端配备制作、航空航天、核电及新资料等范畴，在必定程度上对冲了传统工业低迷带来的运营危险。图5与6为公司近年来运营收入与净赢利变化情况。

　　按制作工艺来看，公司首要产品能够分为不锈钢焊接纳和不锈钢无缝管两大类，无缝管盈余水平高于焊接纳。依据公司年报发表数据，近年来公司不锈钢无缝管产品单价、单吨毛利水平较焊接纳更高，参阅公司2016年报数据，无缝管单吨价格与毛利别离为3.82万元/吨和0.91万元/吨，焊接纳单吨价格与毛利别离为2.57万元/吨和0.67万元/吨，如团7所示。

　　公司不锈钢无缝管近年销量占比继续进步，考虑核电蒸发器U形管、镍基合金采油管等高端产能均归于无缝管产线，跟着高端产能的逐渐开释，公司无缝管销量占比有望进一步进步，亦有望带动公司产品全体盈余水平进步。如图8为公司近年来无缝管与焊接纳产值变化情况及猜测。

　　原资料在不锈钢管本钱占比中最高，近年来公司无缝管本钱华夏资料占比根本在70%-75%之间，而焊接纳本钱华夏资料占比在80%-85%之间。因为不锈钢产品华夏资料占比较高，原资料价格动摇对公司产品盈余才干影响较大，因而公司产品定价一向选用本钱加成的定价形式。

　　公司无缝管产品的首要原资料为不锈钢圆钢，焊接纳产品的首要原资料为不锈钢卷板和不锈钢平板，资料首要钢号为304、304L和316L等，归于300系（铬镍系或铬镍钼系）不锈钢产品。针对300系不锈钢产品而言，镍价走势为其价格走势的风向标，特别是出产耐高腐蚀、耐高（低）温、耐高压等高功能、高品质的不锈钢管和特种合金管材，需求含镍量较高的原资料，镍价走势对其产品影响就更大。依据51不锈钢网相关测算，在不同出产形式下，镍在304不锈钢本钱占比在40%-60%之间，为影响不锈钢本钱最要害因素。

　　鉴于此，咱们选取上海电解镍、青山304不锈钢圆钢、青山304不锈钢无缝管2010年至今的价格走势剖析三者之间的相关联络，以调查不锈钢管产品对镍价上涨的传递进程是否顺利。

　　其间上海电解镍与304不锈钢圆钢相关性较高，线，而依据回归方程式及上海电解镍其时价格测算，304不锈钢对上海电解镍的弹性系数为0.68，二者走势图与散点图散布如图9、图10所示。

　　304不锈钢圆钢与304不锈钢无缝管之间线性方程拟合更是优度高达0.92，而依据回归方程式及304不锈钢圆钢其时价格测算，304不锈钢无缝管对304圆钢的弹性系数为0.88，二者走势图与散点图散布如图11、图12所示。

　　考虑镍在304不锈钢中占比一般在60%左右，而不锈钢圆钢在无缝管本钱占比一般80%左右，别的依据前面咱们测算的弹性系数，从镍到不锈钢圆钢再到无缝管整个出产进程中的价格传递在一段较长时刻周期内有用。

　　2.1.油气范畴出资有望继续回暖2.1.1.油价坚持区间震动，相关企业本钱开支有望止跌

　　近年来全球经济坚持温文复苏态势，世界油价坚持区间震动，如图13所示。近年来世界油价坚持低位运转，2016年布伦特原油到达25.99美元/桶的低位，尔后开端反弹，2017年上半年，全球经济复苏坚持，原油商场供需情况有所改进，到2017年11月初，布伦特及WTI原油价格均坚持在60美元/桶左右，后续仍有望坚持区间震动趋势。

　　原油价格走势直接联络到油企的现金流情况，并然后决议油企近年来本钱开支变化。本轮世界油价跌落能够追溯到2014年年中，彼时美国页岩油产值大增，而OPEC安排决议不减产以坚持商场比例，致全球原油供给富余，油价继续走低。与此一起全球油企现金流情况急剧恶化，本钱开支也随之呈现下滑，图14为全球107家油气企业2012年一季度至2017年二季度本钱开支变化计算。

　　2016年三季度开端油企本钱开支降幅收窄并于2017年二季度完结由负转正，后续有望坚持。跟着原油价格在2016年一季度触底反弹后，油企本钱现金流与本钱开支也在随后的两个季度开端改进，2016Q3-2017Q2油企本钱开支变化起伏别离为-34%、-16%及-8%、4.05%，在2017年二季度完结由负转正，逐渐复苏的态势得以建立。

　　国内三大油企2017年估计本钱开支已较去年实践开支改进，2017年前三季度盈余情况与现金流情况亦改进显着，有望支撑国内石油石化工业出资复苏。2017年前三季度我国石油、我国石化别离完结净赢利173.62、383.73亿元，同比进步156.38、92.07亿元；我国海洋石油2017上半年完结净赢利162.5亿元，同比扭亏为盈，国内三大油企运营情况有望继续改进。与此一起，2017年我国石油、我国石化、我国海洋石油三家油气企业本钱开支估计为3498亿元，较2016年估计本钱开支根本相等，较2016年实践本钱开支进步17.61%。其间我国石油与我国石化2010年以来的本钱开支变化情况别离如图15、图16所示。

　　我国天然气消费水平较世界存在较大距离，具有展开潜力。2016年，世界一次动力消费比重傍边，石油约占33%、天然气约占24%、核电和可再生动力约占15%，相较而言我国2016年石油、天然气、核电和可再生动力占一次动力的消费比重别离离约为18.3%、6.4%和13.3%，别离如图17与18所示。

　　天然气有望成为我国现代清洁动力系统的主体动力之一。2017年7月初，国家发改委、动力局等多部委联合印发《加速推动天然气使用的定见》（以下简称《定见》），提出逐渐将天然气培养成为我国现代清洁动力系统的主体动力之一，到2020年，天然气在一次动力消费结构中的占比力求到达10%左右，地下储气库构成有用作业气量148亿立方米。到2030年，力求将天然气在一次动力消费中的占比进步到15%左右，地下储气库构成有用作业气量350亿立方米以上。

　　规划方针清晰，挖掘、管输均有望大幅进步相关范畴出资。2016年底，国家动力局发布《天然气展开“十三五”规划》，清晰了“十三五”期间，国内天然气展开的首要使命与方针，如表1所示。其间到2020年，全国天然气产值力求到达2070亿方/年，天然气管道路程到达10.4万公里。“十三五”期间天然气产能将进步720亿方/年，管输路程将进步4万公里，别离为“十二五”期间相应方针的1.8倍和1.87倍。

　　近年来，我国逐渐施行以调整结构为基调的经济方针，以及以节能增效为导向的动力方针，清洁动力对传统化石动力的代替将成为长时间趋势。从我国现在资源禀赋情况来看，煤炭占我国化石动力资源的90%以上，是安稳、经济、自主保证程度最高的动力，其在一次动力消费中的比重将逐渐下降，但在适当长的时期内，其主体动力位置不会改动。依据此咱们以为，煤炭清洁使用可在必定程度上缓解我国石油、天然气对外依存度过高的情况，将是我国动力结构调整进程中的首要抓手之一。

　　煤炭深加工工业有望在“十三五”期间迎来适度展开。煤炭深加工是指以煤为首要原料，出产多种清洁燃料和根底化工原料的煤炭加工转化工业，详细包含煤制油、煤制天然气、低阶煤分质使用、煤制化学品以及多种产品联产等范畴，不包含以“煤-电石-PVC”、“煤-焦炭”、“煤-合成氨-尿素”为首要道路月我国石油和化学工业联合会及国家动力局别离印发《现代煤化工“十三五”展开攻略》及《煤炭深加工工业演示“十三五”规划》，对“十三五”期间我国煤炭深加工工业细分方针给予指引，至2020年底，全国煤制油、煤制天然气产能将别离到达2015年水平的5.1倍与5.5倍，如表2所示。因为煤化工系统中多含硫、氯、氢等元素的化合物及水溶物，不同于一般环境中的析氢腐蚀，也不同于中性溶液的吸氧腐蚀，并且还具有本身的腐蚀机理，对金属有剧烈的腐蚀性，对相应金属管材的耐腐蚀功能要求极高。公司出产的工业炉管，奥氏体、超级奥氏体、（超级）双相钢、镍基合金等原料管道产品，依据其本身功能被成功使用于煤化工各个范畴，如图19

　　常年市占率坚持榜首，职业龙头位置安定。依据我国特钢协会不锈钢分会计算数据，2015年我国工业不锈钢产值为107.6万吨左右，其间无缝管产值为

　　万吨，焊接纳含量为42.5万吨，公司2015年市占率为3.15%，居于全国不锈钢企业首位，如表3所示。公司产品线完全，下流使用范畴广泛，如图20、图21所示。现在公司现已构成了年产10万吨工业不锈钢管产能，包含外径4～711mm、壁厚0.5～60mm的无缝管和外径8～3,000mm、壁厚0.5～80mm的焊接纳两大系列近百个种类的工业用不锈钢管产品。细分产能来看，传统无缝管与毛管产能2.35万吨、传统焊接纳产能2.25万吨、大口径油气输送管产能1万吨、LNG等大口径管道及组件产能2万吨、镍基油井管产能3000吨、核电蒸发器U形管及精细管产能2000吨、超超临界用管产能2万吨、油气复合管产能1万吨。现有产能中，除核电蒸汽发生器U形管、油气复合管、精细管等高端产线专用性较强外，其他产品产线均具有必定的通用性，然后为公司排产供给灵敏空间。

　　公司在油气挖掘、石油炼化、天然气、煤化工等职业具有丰厚的成绩，协助客户战胜多种疑难问题，并在多范畴完结进口代替。公司的临氢管线使用于炼油的加氢设备，战胜了高温下氢和硫化氢的腐蚀，为油品轻质化处理了资料问题；镍基合金系列管道因其杰出的抗氧化才干、抗硫化才干，广泛使用于乙烯裂解炉、热交换器、加氢脱硫等设备。表4

　　咱们以为，公司在油气范畴的丰厚的供货成绩和优秀的产品质量将有助公司确认优质客户，充沛获益下流油气职业回暖。

　　现在公司已成为中石化的要点供给单位、中石油的一级网络成员单位、中海油、哈尔滨电气、上海电气、东方电气的合格供给商，也是英荷壳牌（Shell）、埃克森美孚（Exxon Mobil）、英国石油（BP）、道达尔（Total）等世界级知名企业的合格供给商。表5为公司首要国内外客户。3

　　3.1. 核电设备国产化将迈向深水区，蒸发器U形管为国产化最为确认的环节之一

　　2016年12月底，国家动力局发布《动力技能创新“十三五”规划》，这是继2012年《动力科技“十二五”规划》之后，我国出台的第二部动力科技相关规划。经过比照，咱们以为核电的受注重程度有所进步，首要表现为核电在“十二五”期间仅作为新动力技能范畴的子使命之一有所提及，而在“十三五”期间其现已独自成为要点展开的五大使命之一。详细解读请

　　科技 咱们怎么看国内核电技能展开？ (by 浙商·电气新动力)（2017.3.21）

　　科技 咱们怎么看国内核电技能展开？ (by 浙商·电气新动力)（2017.3.21）

　　《动力技能创新“十三五”规划》傍边关于核电内容，部分为相关于“十二五”规划初次提及，别离为：海洋核动力渠道、可控核聚变前沿技能研讨、钍基熔盐堆核能系统要害技能研讨、核事故应急技能与配备、核电工程智能化规划建造技能演示、核电蒸汽发生器

　　传热管资料安稳化制备技能、核级SiC /SiC复合资料技能攻关研讨，如表14所示。依据上述剖析，咱们以为未来国内核电展开趋势之一为，在核电设备国产化水平继续进步的布景下，核电设备与资料国产化将向深水区跨进。曩昔若干年

　　现已逐渐上升到福清5、6号机组的85%，未来核电设备国产化将首要在高端设备和高端资料范畴展开。核电蒸汽发生器690传热管资料安稳化制备技能，被列入《动力技能创新“十三五”规划》中与国产化相关的首要使命。咱们以为，蒸汽发生器690传热管有望在未来几年全面代替进口，是核电设备范畴进口代替最为确认的环节之一。3.2.蒸汽发生器U

　　核电蒸汽发生器传热管是反应堆一回路首要承压鸿沟，传热管面积占到了整个一回路承压鸿沟面积的70%以上，是核反应堆“多重屏障，纵深防护”系统中的的要害一环，其完好性关于保证核反应堆正常运转具有重要意义。

　　蒸汽发生器传热管的首要作用是将一回路的热量传递到二回路傍边，因为蒸汽发生器换热管两边压力不同，相同温度的水在一回路为液态，而在二回路为气态，然后即完结了蒸汽的发生又避免了放射性物质的分散。蒸汽发生器结构如图

　　，依据《AP1000机组蒸汽发生器传热管役前检查》介绍，AP1000机组每台蒸汽发生器配备10025根传热管，传热管外径为17.48mm，传热管壁厚为1.01mm，整体高度约9.7m。尽管蒸汽发生器U形传热管外形体现为高、窄、薄三大特色，但因为作业环境约束，其仍需具有一系列优秀才干。蒸汽发生器传热管两边压差有10Mpa，一起因为传热管二次侧流体活动会使得传热管发生微震，需求传热管具有抗压与抗震才干；一次侧流体具有高放射性，要求传热管具有较强的防辐射功能；蒸汽发生器归于核电站中心设备，要求具有60年的使用寿数，作为蒸汽发生器中心部件之一，传热管亦需坚持安稳作业60年。正是因为以上许多要求约束，蒸汽发生器传热管制作要求极高，现在仅少量国家把握该项技能。依据“核能研讨展望NPRV”微信大众号报导，压水堆核电站蒸汽发生器传热管管材的资料首要包含：304、

　　不锈钢、INCONEL 600MA、600TT、INCONEL 800Mod、INCONEL 690TT，资料的首要成分如表6所示。因为Inconel 690合金具有优异抗多种水性介质和高温气氛腐蚀的才干，使用最为广泛的蒸汽发生器换热管资料。现在国内自主规划大部分的核电机组以及从法国、美国两国引入的核电机组均选用Inconel 690合金U形传热管。到现在，公司与宝银特钢两家公司现已在该范畴完结打破，其间公司已具有800

　　Valinox、日本的Sumitomo和瑞典的Sandrik三家公司根本独占了690合金蒸汽发生器传热管制作悉数比例。3.3.实力雄厚，有望充沛获益国产化推动

　　3.3.1.核级产品使用广泛，中心产品完结供货，显示肯定实力公司于2009年获得核级产品制作答应证，现在现已广泛展开核级产品的研制和出产制作，公司核电产品资质规划如表7所示。到现在，公司现已具有了核电蒸汽发生器

　　形传热管、堆内构件驱动安排用管、驱动杆、压力容器贯穿件、三代核电余热排放用管、压力容器718资料O形密封环、堆芯丈量导管、凝汽器用钛管等多个系列产品的规划和制作才干，并且公司产品已成功使用于秦山、岭澳、红沿河、宁德、阳江、台山、田湾、方家山、福清、昌江、海阳、三门、防城港、石岛湾、国核演示、韩国SHIN-KORI、Angra3等国内外43个核电机组。800

　　公司自承当援外项目使命后，活跃安排800传热管研制与制作，于2012年1月初经过产品判定。在历经1年半时刻之后，公司于2013年6月完结800传热管制作并交给客户，公司也借此成为其时世界上第三家能出产核电蒸汽发生器用800U形传热管出产的企业。该批800传热管成功使用于援建巴基斯坦的恰希玛核电站，到2017年6月底，恰希玛核电4台机组现已悉数并网发电，公司在获得中心产品打破的一起，也为我国援外核电建造作出奉献。690传热管研制成功，把握干流蒸汽发生器U

　　形管研制才干。2010年中，公司与国家核电上海核工院发动AP1000系列核电蒸汽发生器用U形管国产化研制项目，借此关键展开690蒸汽发生器U形管研制作业。依据公司网站信息，公司与上海核工院协作的CAP1400核电站蒸汽发生器用690-U形管已获得成功。2017年10月、12月，公司先后中标白龙核电2号机组与漳州核电1号机组蒸汽发生器690U形管项目，至此公司690核电U形传热管技能完结了对国内干流三代核电压水堆技能道路系列及“华龙一号”的全掩盖。此外核电蒸发器U形管收购由蒸发器设备制作商担任投标收购，到现在公司别离获得上海电气与哈尔滨电气订单，获得两大干流客户的认可，如后续公司获得东方电气蒸发器U形管订单，亦将完结对下流客户的全面掩盖。咱们以为，690传热管的研制成功与订单获得，使得公司把握了现在干流三代核电用蒸汽发生器U形管制作技能，可有用支撑公司未来核电事务的继续展开。活跃布局三代及以上核电技能范畴，适应核电长时间展开趋势。公司除在核电蒸汽发生器

　　形传热管范畴具有较强的技能堆集外，在三代核电其他范畴以及安全性、经济性更高的四代及以上核电技能范畴均有布局：公司于国内初次研制成功AP1000非能动余热排出热交换器的C形传热管；公司出产的PF导管各项功能指标均契合DA技能规范，特别是4.2K低温延伸率，到达较高水平，有望使用于“世界热核聚变试验堆（ITER）方案”，图24为公司核电相关首要产品。此外公司于2017年2月与国核宝钛锆业签定战略协作协议，国核宝钛锆业作为国内集研制与出产为一体的核级锆材专业化公司，具有完好核级锆材工业链，与国核宝钛锆业协作将有利于进步公司在钛、镍基合金等特种合金资料的研制及深加工范畴的实力，以协作渠道为关键，拓宽特种合金资料商场。2017年11月底，公司公告与我国科学院近代物理研讨所协作就展开CiADS

　　加速器驱动先进核能系统是全球核废料处理最前沿方向，其使用加速器发生的粒子炮击乏燃料，使得其间的锕系和镧系重核素发生裂变发生能量，并嬗变为半衰期较短的元素。加速器驱动先进核能系统可将铀资源使用率由现在技能的“不到1%”进步到“超越95%”，处理后核废料量不到乏燃料的4%，放射寿数由数十万年缩短到约500年。CIADSk是有望推翻现有全球动力系统的先进核能系统，公司参加其包壳资料研制，足以显示公司在核电先进资料范畴无足轻重的位置。3.3.2.资质稀缺，竞赛有序，公司有望充沛获益国产化推动

　　蒸汽发生器690传热管制作壁垒高，公司是现在仅有的具有蒸汽发生器传热管制作资质的两家国内公司之一，未来将有望获益蒸汽发生器传热管进口代替趋势。因为核电设备制作壁垒较高，并且核设备的可靠性关于核电安全运转至关重要，因而我国现在在核设备范畴施行严厉的资质准入系统，只要具有相关设备的规划和制作资质才干展开相应事务，公司于

　　年2月获得核安全设备制作答应证扩证告诉，获得核1级镍基合金热交换器传热管的制作答应。依据环保部华北核与辐射安全监督站公示情况，到2016年1月（最新公示成果），全国核安全级机械设备持证厂商共

　　家，咱们计算发现其间有近50家企业具有管道类设备的制作资质，管道大类范畴竞赛相对剧烈，但是在细分的热交换器传热管范畴仅有6家公司具有制作资质，如表8所示。而详细到核1级热交换器传热管范畴，则仅有公司、宝银特钢以及瓦卢瑞克（广州），这傍边瓦卢瑞克（广州）为外商独资企业是法国Valinox的关联方，也就是说，在该细分范畴国内仅有公司与宝银特钢具有制作资质。依据环保部华北核与辐射监督站公示情况，

　　年1月，在蒸汽发生器U形传热管细分范畴，世界企业现在仅有Sandvik、Valinox、Sumitomo三家入围，如表9所示。再度验证职业高壁垒特点，此前国内订单也根本被以上三家公司独占。公司及宝银特钢均已完结供货，后续有望全面完结进口代替。到现在公司800

　　合金产品现现已过验证，后续有望使用于三代核电机组，此外宝银特钢相关产品也现已成功供给防城港核电一期工程。咱们以为后续跟着国内核电建造回归常态，年均有望开工

　　台机组，在蒸汽发生器U形管细分范畴国内企业有望全面替代外资厂商获取大部分订单，公司蒸汽发生器U形管产线有望满产，成为公司新的赢利奉献点。表10为2018-2021年国内核电蒸汽发生器U形管新增订单猜测。4

　　公司多年来致力于“长、特、优、高、精、尖”的产品战略，紧紧抓住“高端配备制作业、航空航天、核技能”等新式高技能工业快速展开的机会，不断加大研制投入，活跃研制新产品、新技能、新资料，加速产品转型晋级，进步高端产品商场占有率，进步公司品牌知名度。依据此展开战略，公司于2017年头发动揭露发行可转债作业，并于2017年

　　月初完结10.4亿元资金征集，用于年产5500千米核电、半导体、医药、仪器外表等范畴用精细管材项目、工业主动化与智能制作项目以及年产1000吨航空航天资料及制品项目，以优化产品结构、进步产品质量、进步管理水平。咱们以为，公司未来有望凭仗本身多年堆集的金属资料、焊接技能、金属成型等不锈钢管材范畴先进经验以及工业主动化及智能化的信息渠道技能，继续安定在油气、核电等原有范畴优势，并活跃拓宽军工、航空等新事务，然后继续坚持商场竞赛力，助力公司打造“流体工业不锈钢管道全工业链服务商”。4.1.

　　4.1.1.布局新式核电耗材用管，储藏下一代核电技能如前文所述，咱们以为未来国内核电展开具有四大趋势，其间在核电技能展开范畴，国内核电技能将从三代继续向具有更高安全性的先进核电技能展开，终极方针是完结可控核聚变使用，如表11为国内安全先进核电技能首要道路。因而活跃储藏下一代核电堆型用设备，有望为公司后续生长奠定根底。

　　依据公司公告，公司新式核电用管产品现已于2014年4月经过验证，一起公司已与客户已达成收购供给结构协议，清晰由公司供货试验堆。该新式核电用管均为耗材，每年需替换，公司本次募投项目中250km产能仅能满意上述单个试验堆的合同需求量，后续如该类反应堆型继续推行，公司有望凭仗先发优势获益。4.1.2.扩产高端精细管产线，进步产品竞赛力

　　高端产品产能使用率较高，当令扩产，优化产品结构。到现在，核电、石化、造船、造纸、食物、外表等精细管的在手订单约580KM，公司现有精细管年产能约1000KM，首要服务于石化、高铁、食物、仪器外表等范畴。

　　年，公司现有精细管的产能使用率坚持在90%以上，产能使用率较高，有扩产需求，如图25所示。另据公司公告，公司现有石化、造船、造纸、食物、外表等精细管与Sandvik

　　国内民航机队规划继续扩张，未来展开潜力仍大。依据我国民用航空局发布的《2016年民航职业展开计算公报》，到2016年底，国内民用航空运输机队规划到达

　　架，通用航空机队规划到达2096架，自2010年以来坚持10%以上复合增速，如图26与27。依据我国商飞2015年发布的《2015-2034年民用飞机商场猜测年报》猜测，我国商场将接纳50座以上客机6218架，价值约8037亿美元，折合人民币近5万亿元。从我国商飞、空客、波音等国内外商用飞机制作商的猜测看，未来20

　　依据我国商飞猜测，2015-2034年全球航空客运量将坚持4.7%的年均增速，将有

　　架新机交给，价值约4.8万亿美元。依据空客公司在《全球商场猜测2016-2035》猜测，2016-2035全球航空客运量年均增长率为4.5%，需求新增超越33000架100座级以上飞机，总价值5.2万亿美元。依据波音公司官网猜测，2016-2035年全球航空客运量年均增速为4.7%，将有41030架新机交给，价值约6.1万亿美元，如图28所示。据此，咱们估计未来20

　　万亿美元，如假定20年间平稳交给，年均交给新机1850架，价值2700亿美元，折合人民币1.8万亿元。航空航天管材是公司近年来要点展开的新式范畴事务之一，现在现已与国内干流客户展开深化协作，后续有望逐渐扩展工业化推行。依据公司公告，到现在，公司已获得我国航发系统内的航空用管管材合格供给商（2016年

　　月—2019年7月），并与成飞、陕飞、航天11所等展开协作，参加包含航空油路管、高温合金高强度管道、燃气回路管道等多种航空航天资料的研制。国内公司现已与部分航空航天范畴产品的代理商签定了结构供货协议，国外公司现在正活跃与世界抢先的制作商联络，以赶快进入其供给链系统。咱们以为，跟着公司募投项目年产1000吨航空航天资料及制品项目的建造、达产，有望逐渐扩展公司航空资料事务的工业化使用，助力公司共享航空高端商场，优化现有产品线盈余猜测与估值剖析

　　咱们对公司2017~2019年的收入与毛利率做了猜测，如表12所示，中心假定如下。

　　1、传统石油、化工、天然气范畴，受油价回暖、油企赢利与现金流情况改进及相应本钱开支止跌上升影响，公司传统产品销量有望逐渐上升。2、公司坚持“长、特、优、高、精、尖”展开战略，高端产品事务占比继续进步，产品单位盈余才干继续进步。

　　、公司核电蒸汽发生器U形管为核电设备国产化中最为确认环节之一，考虑2018年核电新机组批复预期，公司有望继续新接核电蒸发器

　　形管订单，并在随后1-2年完结订单交货，后续订单商场比例有望坚持在30%以上，核电蒸发器

　　形管事务有望成为公司又一首要赢利来历。危险提示：石化职业复苏或低于预期，核电事务推动或低于预期。以上内容源自

　　》（深度20171124，剖析师：郑丹丹；联络人：高志鹏）；《久立特材（002318）：再获核电U形管订单，显示实力》（20171220，剖析师：郑丹丹；联络人：高志鹏）。部分文句有删省、调整。更多内容，请专业出资者查阅陈述原文。回来搜狐，检查更多责任编辑：

　　声明：该文观念仅代表作者自己，搜狐号系信息发布渠道，搜狐仅供给信息存储空间服务。