新消息丨塑料管道职业趋势调查及出资主张

　　塑料管道功能优秀，以PVC管、PE管、PPR管为主比较传统金属或混凝土管道，塑料管道具有耐腐蚀、寿命长、便利运送等长处。塑料管道职业包含塑料管材、管件、阀门、检查井及相关塑料配件，其间以塑料管材为中心，而管材是以PVC（聚氯乙烯）、PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）、PB（聚丁烯）、ABS等高分子资料为主料，参加适量的稳定剂、增塑剂等，经过挤出、注塑以及复合成型技能等办法加工而成。比较传统的金属管道、混凝土及钢筋混凝土管道，塑料管道具有耐腐蚀、运用寿命长（一般为50年，金属或混凝土管道遍及20-30年）、重量轻而便利运送、施工和修理简洁等长处，在农用、市政、修建给排水等下流使用范畴不断推行遍及。

　　使用范畴以农业、市政及修建为主，周期性不强。农用、市政及修建给排水为塑料管道首要使用范畴。塑料管道使用范畴广泛，包含修建给排水及采暖、市政给排水及采暖、农业给排水以及灌溉用管、电力通信护套管、工业排污管、燃气管道等，其间以农用、市政及修建给排水为主。据智研咨询计算，2019年中国塑料管道消费结构中，市政给排水、修建给排水、农业用管、护套用管、工业用管、燃气用管占比别离为24.5%、16.9%、27.2%、8.9%、3.8%、5.1%。别的国内塑料管道出口规划小，2020年塑料管道出口75.7万吨，占国内产值比重仅4.6%。

　　塑料管道周期性特征弱于水泥等传统建材职业。因塑料管道广泛用于修建、市政工程、乡村水利管网、电力通信建造，受宏观经济、地产与基建出资影响，具有必定周期性特征，但周期性弱于水泥、玻璃等传统建材，首要因塑料管道使用范畴不断扩大、浸透率提高，带动全体需求坚持增加。据工业信息网发表，2009-2015年塑料管道占一切管道比重约从30%升至50%。

　　原资料本钱占比近多半，重视树脂价格改变塑料管道本钱华夏资料占比近多半。塑料管道首要原资料PVC、PE、PP归于石化下流产品，资料本钱占总本钱近多半，如公元股份2021年原资料本钱占经营本钱79.1%、雄塑科技2020年原资料本钱占比79.5%，伟星新材因外购产品比重高、直接资料占比较低，2021年仅为60.9%。PVC下流以管道为主，需求、电力本钱等主导PVC价格变化。需求端，我国PVC消费类型中管道占比较高，约四成左右。本钱端，PVC制成法首要包含电石法和乙烯法，国内以电石法为主，其生产本钱中电力本钱占比过半；乙烯法则是从石油中提取乙烯后经化学反应得到聚氯乙烯树脂，生产本钱首要重视石油价格。从两种办法价格看，乙烯法和电石法PVC呈现联动，价格走势较为一起。2021年9-10月受限电限产影响，电石法PVC商场价一度打破13000元/吨，乙烯法PVC超越14000元/吨，跟着能耗双控束缚削弱，四季度PVC价格显着回落。进入2022年后PVC价格全体平稳，到2022年4月末，电石法PVC商场价和乙烯法PVC商场价别离为8,774元/吨、9,253元/吨，同比下降2.6%、1.0%。

　　塑料管道功能优秀，使用以农业、市政及修建为主。比较传统金属或混凝土管道，塑料管道凭仗耐腐蚀、寿命长、便利运送、施工简洁等长处，使用范畴、浸透率不断扩大与提高。依据资料差异，塑料管道首要包含 PVC管、PE 管、PPR 管，三类功能、使用范畴存在必定差异，2019 年产值占比别离为 44%、31%、11%。从下流使用看，2019 年塑料管道使用中农用、市政给排水、修建给排水别离占比 27%、25%、17%。从上游本钱看，原资料占塑料管道本钱近多半，其间下流需求、电力本钱一起主导 PVC价格变化，PE、PP 价格变化受需求、油价影响。

　　职业步入平稳开展期，基建、旧改等需求仍可观。2000-2013 年塑料管道产值 CAGR 达 23%，跟着城镇化放缓，2018-2021 年产值增速降至2%-3%，2021 年产值约 1677 万吨。分范畴看：1）农用方面，以 PVC、PE 为主，2008-2019 年农用塑料管道规划年复合增速达 17%，占塑料管道比重从 17%升至 27%。考虑乡村会集供水遍及率较高、新增灌溉面积趋减，未来农用塑料管道规划增加或将放缓。2）市政方面，以 PE 管为主，首要用于给排水、燃气等，2008-2019 年市政范畴塑料管道规划年复合增速约 11%。短期稳增加诉求下基建逐渐发力，地下管廊、燃气管道建造等有望支撑塑料用管需求，中期预算“十四五”市政范畴年均塑料管道需求约 470 万吨，挨近 2019 年（474 万吨）。3）修建范畴，以 PVC、PPR为主，获益曩昔地产出售屡创新高，2008-2019 年年复合增速约 8.9%。短期修建范畴塑料管道需求重视新房竣工康复节奏，中长期考虑旧改等巨大存量房创新改造需求，叠加新房装饰需求仍高，测算修建范畴塑料管道需求有望保持高位。 职业会集度较低，工程、零售龙头各有千秋。从竞赛格式看，塑料管道职业会集度较低，TOP5 销量市占率仅 25%左右，呈现“一超多强”局势，中国联塑 2020 年市占率约 16%，公元股份、伟星新材等不超越 5%。其间，联塑、公元为工程商场龙头，获益地产会集度提高，以及公司本身途径扩张、规划优势与资金实力，奠定职业领先地位。伟星则为家装零售商场龙头，零售商场盈余、现金流情况佳但客户涣散、获客难，伟星经过“产品+服务”刻画品牌竞赛力，建立高端管道模范，一起广铺营销网点、采纳途径扁平化战略，奠定营销优势。联塑、公元、伟星曩昔十年归母净赢利 CAGR 别离为 9%、8%、18%，曩昔五年 CAGR 别离为 10%、22%、13%，三者均完成杰出开展，其间伟星中长期体现更佳。 出资主张：现在塑料管道职业已迈入平稳开展期，短期“稳增加”方针下地产方针继续改进、基建显着发力，原资料价格企稳，将对塑料管道职业构成利好；中长期看“以塑代钢”大趋势下未来开展仍旧向好，测算“十四五”期间市政、修建范畴需求仍将保持高位，且职业会集度较低，TOP5 销量市占率仅 25%左右，职业龙头有望凭仗途径、资金、本钱、品牌优势继续锋芒毕露。主张重视两条出资主线，一是受地产资金端压力影响较小、盈余稳定性更佳的零售商场龙头，主张重视伟星新材；二是获益基建发力带来市政范畴需求开释，一起跟着 PVC 价格企稳、出售端涨价将带来赢利率修正的工程商场龙头，主张重视中国联塑。 危险提示：（1）下流地产竣工不及预期危险。修建为塑料管道重要使用范畴，包含给排水、供燃气、供暖等。地产基本面承压布景下，若后续楼市方针支撑力度过小或出台时刻过于滞后，将影响地产出售、竣工修正水平与速度，既而影响塑料管道需求规划与价格体现。（2）原资料价格大幅上涨危险。塑料管道原资料本钱占总本钱比重高，首要原资料 PVC、PE、PP 归于石化下流产品，价格体现与油价相关性较高。年头以来油价受地缘政治等影响大幅上涨，若后续油价继续上涨，或将导致PVC、PE、PPR 资料本钱上升，既而对塑料管道职业赢利发生晦气影响。（3）新冠肺炎疫情继续的危险。三月以来国内多地疫情呈现重复，导致工程建造与家庭装饰进展放缓乃至放置，且物流运送受阻，对塑料管道生产经营形成必定晦气影响。若后续疫情未能得到及时操控，将进一步冲击塑料管道职业需求，影响职业开展。